ASML · ASML
ASML est dans une position presque unique en bourse : l'entreprise néerlandaise est le seul fabricant au monde de machines de lithographie EUV, une technologie indispensable pour graver les puces les plus avancées. Sans ASML, ni TSMC, ni Samsung, ni Intel ne peuvent produire leurs semi-conducteurs de pointe — c'est un goulot d'étranglement stratégique pour toute l'industrie tech mondiale.
L'analyse évalue si le prix actuel intègre correctement cette position de monopole, ou s'il reflète un excès d'optimisme sur le cycle des semi-conducteurs.
Le monopole d'ASML sur la lithographie EUV n'est pas contestable à court ou moyen terme : la technologie a demandé des décennies de R&D et des barrières à l'entrée que personne ne peut franchir rapidement. Chaque nouvelle génération de puces (IA, smartphones, automobile) dépend directement des machines ASML.
Le carnet de commandes offre une visibilité rare sur plusieurs années, et la marge sur les contrats de service (maintenance des machines déjà installées) constitue un revenu récurrent qui amortit la cyclicité du secteur.
Le secteur des semi-conducteurs est fondamentalement cyclique : une baisse de la demande en puces (smartphones, PC, automobile) se traduit rapidement par des reports de commandes de la part des fondeurs, avec un effet amplifié sur ASML qui vend l'équipement en amont du cycle.
Le risque géopolitique est structurel : les restrictions d'export vers la Chine, décidées par les Pays-Bas sous pression américaine, limitent le marché adressable d'ASML sur l'un de ses plus gros clients potentiels. Toute escalade des tensions technologiques Chine-Occident impacte directement les perspectives du groupe.